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本报告导读:
公司2023 年上半年业绩符合预期。我国汽车零部件国产化、国产新能源车崛起共同推动精冲特钢材料下游需求。叠加公司募投产能的投产,预期公司业绩将逐渐释放。
投资要点:
维持“增持”评级 。公司2023年上半年实现营收5.75 亿,同比升3.13%,实现归母净利润0.81 亿,同比升24.62%,公司业绩符合预期。维持公司2023-25 年EPS 预测为2.23/2.52/2.8 元,对应归母净利润分别为1.67/1.88/2.09 亿元。维持公司目标价44.22 元,维持“增持”评级。
需求平稳,工业用精冲材料增速较快。2023 年上半年公司汽车零部件精冲材料营收4.76 亿元,同比增长2.89%,汽车用精冲材料相对平稳。上半年工业用精冲材料营收0.65 亿元,同比增长12.48%,精冲材料在国内的应用范围逐渐推广,工业用量逐步上升。2023 年1-7 月我国汽车产量1540.8 万辆,同比增长4.5%,其中新能源车同比增长33.2%,汽车行业需求维持增长,预期公司营收将保持增长。
规模效应带来毛利率上升。2023 年上半年公司销售毛利率25.45%,销售净利率14.01%,分别较2022 年上升3.85、2.36 个百分点。公司通过产能优化、工艺优化等方式持续降低成本,规模效应进一步提升,我们预期公司毛利率仍有上升空间。
股权激励注入活力。公司公告2023 年限制性股票激励草案,拟对39 人授予300 万股限制性股票,占目前总股本的4.02%。授予对象包含董事长及核心骨干人员,拟授予价格为17.93 元。我们认为本次股权激励范围较广,能够对公司中高层管理人员起到较好的激励作用,激发公司经营活力。
风险提示:汽车需求大幅下行。