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（以下内容从华安证券《基础化工行业周报：万华化学子公司TDI装置复产，黄磷、涤纶短纤价差扩大》研报附件原文摘录）行业周观点本周（2023/8/14-2023/8/18）化工板块整体涨跌幅表现排名第25位，跌幅为-%，走势处于市场整体走势下游。上证综指跌幅为-%，创业板指跌幅为-%，申万化工板块跑输上证综指个百分点，跑赢创业板指个百分点。2023年化工行业景气度将延续分化趋势，推荐关注合成生物学、农药、层析介质、代糖、维生素、轻烃化工、COC聚合物、MDI等行业：（1）合成生物学奇点时刻到来。能源结构调整大背景下，化石基材料或在局部面临颠覆性冲击，低耗能的产品或产业有望获得更长成长窗口。对于传统化工企业而言，未来的竞争在于能耗和碳税的成本，优秀的传统化工企业会利用绿色能源代替方案、一体化和规模化优势来降低能耗成本，亦或新增产能转移至更大的海外市场，从而达到双减的目标。同时，随着生物基材料成本下降以及“非粮”原料的生物基材料的突破，生物基材料有望迎来需求爆发期，需求超预期的高景气赛道，未来有望盈利估值与业绩的双重提升。推荐关注合成生物学领域，重点关注凯赛生物、华恒生物等行业领先企业。（2）配额政策落地在即，三代制冷剂有望进入高景气周期。24年起三代制冷剂供给进入“定额+持续削减”阶段，同时二代制冷剂加速削减，四代制冷剂因为专利问题价格居高不下难以形成替代，制冷剂供给端持续缩减。同时随着热泵、冷链市场发展以及空调存量市场持续扩张，叠加东南亚国家制冷剂需求扩张等因素，需求端保持稳定增长。未来制冷剂市场供需缺口将会持续扩大，制冷剂价格稳定上涨，拥有较高配额占比的公司将充分受益。建议关注：巨化股份、三美股份、昊华科技、永和股份。（3）电子特气是电子工业的“粮食”，是产业链国产化的核心一环。从全球电子特气市场的角度来看，目前行业呈现出高技术壁垒和高附加值的特征。从国内电子特气市场的角度来看，下游晶圆制造的产业升级迅速与国产高端电子特气市场分散、产能不足的矛盾日益加剧。换而言之，产业链的松散和稀缺也带来了较大的国产替代机遇，率先布局高端产能，拥有丰厚技术储备的企业有望占据先机，迎来更大的发展空间。从需求端来看，集成电路/面板/光伏三轮驱动，高端产能需求日益迫切。其中，半导体对特气的拉动主要表现为集成电路高端化带来的量价齐升；平板显示来自于为产业升级与迭代带来的特气品类需求提升；光伏主要表现为装机量快速增长带动量的增长。市场空间方面，预计到2025年，全球电子特气市场规模将达到亿美元，行业规模持续增长，未来空间广阔。综上，电子特气行业核心竞争力可以总结为：提纯的技术+混合的配方+多（全）品类供应的潜力。建议关注有望凭借核心产品向着全品类的平台型公司进发，实现以点破面，最终真正实现电子特气国产化的优质公司：金宏气体、华特气体、中船特气。（4）轻烃化工成全球性趋势。近十年全球范围内烯烃行业最显著的变革之一是原料轻质化趋势，即烯烃生产原料逐渐由重质石脑油转向更为轻质的低碳烷烃乙烷、丙烷等。经过十年的发展，全球乙烯中轻质化原料占比已从2010年的32%提升到2020年的40%，且除亚洲还有煤头和油头路线的增长，其他所有地区增量均来自于轻质化原料。以乙烷裂解和丙烷脱氢为代表的轻烃化工具有流程短、收率高、成本低的特点，在全球范围内掀起烯烃结构轻质化的浪潮。同时，轻烃化工还有低碳排、低能耗、低水耗的特点，其副产主要为氢气，能够有效降低循环产业链的用氢成本，并可以向外提供高纯低成本氢能源，符合碳中和背景下低碳节能的全球共识。我们认为，碳中和背景下原料轻质化已成为全球烯烃行业不可逆的趋势，轻烃化工龙头价值有望重估。推荐关注轻烃化工赛道，重点关注卫星化学。（5）COC聚合物产业化进程加速，国产突围可期。COC/COP（环烯烃共聚物/聚合物）是一类性能优越的材料，这种材料依赖于C5产业链，由C5原料制备得到环烯烃单体，并在此基础上通过共聚或者自聚制得COC/COP。其中环烯烃共聚物(COC)具有紫外可见区高透明度等优良的光学性能，低吸水性，高生物相容性等。目前主流的手机摄像镜头均采用以COC/COP为原料的塑料镜片，同时COC/COP近年来也拓展了预灌注、医疗包装、食品包装等用途。近两年，COC/COP国内产业化进程加速，主要原因来自于：1）国内部分企业经过多年研发积累已实现了一定的产业化突破；2）光学领域中消费电子、新能源车等下游产业链明显转移至国内，该材料由日本卡脖子问题日益突出，供应链安全担忧下下游厂商的国产替代意愿加强，从而促使上下游产业化开发进程加快。目前该材料在很多领域仍呈现过高的价格将产品定位于高端应用领域，我们认为市场主要瓶颈仍在供给侧，国产企业有望形成突围，打开市场空间。推荐关注COC聚合物生产环节，重点关注阿科力。（6）国际巨头撤回报价或减产，钾肥价格有望触底回升。据百川盈孚数据，氯化钾现价2294元/吨，较去年同期下降%。氯化钾目前工厂库存万吨，同比上升%，行业库存384万吨，同比上升%。氯化钾价格已然逼近中加钾肥大合同307美元的底价，我们认为钾肥价格有望触底回升，行业已进入去库存周期。Canpotex撤回新报价，Nutrien宣布减产，导致短期内钾肥供给下滑，有望消解生产厂商的库存压力。叠加俄罗斯终止《黑海粮食外运协议》，小麦和玉米期货价格均大幅上升，农民粮食种植意愿有所提升，推高了钾肥的需求。综合来看钾肥短期内供需关系失衡，库存主要集中在上游的化肥生产企业上，因此企业或较容易实现对价格的管控，秋季全球各国有望加大钾肥补库力度，钾肥价格将迎来反转。推荐关注钾肥领域，重点关注亚钾国际、盐湖股份、藏格矿业、东方铁塔等行业领先企业。（7）MDI寡头垄断，行业供给格局有望向好。受益于聚氨酯材料应用端的拓展，近20年MDI需求端稳中向好，而且MDI目前仍是公认的高技术壁垒产品，核心技术没有外散，全球MDI厂家共计8家，其中产能主要集中在万华化学、巴斯夫、科思创、亨斯迈、陶氏5家化工巨头中，5家厂商MDI总产能占比达到%。目前受经济下行影响，MDI价格维持底部区间震荡，但单吨利润依旧可观，随着万华收购巨力以及欧洲整体产能持续低位运行，未来MDI供给格局有望向好，随着需求端逐步修复，MDI将成为极少数能够穿越整个经济周期的化工品。推荐关注聚氨酯领域，重点关注万华化学等企业。（8）维生素B2、B6行业库存低，价格底部或将反转。近年在新进入者压力及供求不匹配情况下，vb2，vb6于年初分别触底至元/kg及元/kg，价格长期低迷下，市场开工率不足50%。目前行业库存处于低位，中小企业产能分散且规模较小，产能复苏重启预计短期内无法实现。Vb6方面，6月28日帝斯曼官宣关停上海星火维生素B6工厂，供大于求关系得到缓解。三季度维生素企业迎来停产检修，后续库存有望迎来短期持续低位。需求端，维生素B2、B6均以出口为主，随着海外家禽价格回升，维生素补库需求有望回升。推荐关注维生素B族领域，重点关注天新药业、广济药业等企业。化工价格周度跟踪本周化工品价格周涨幅靠前为醋酸（+%）、硝酸（+%）、尿素（+%）。①醋酸：供应减少，带动价格上行。②硝酸：供应缩减，带动价格上行。③尿素：供应减少，需求增加，带动价格上行。本周化工品价格周跌幅靠前为草甘膦（-%）、甲乙酮（-%）、天然橡胶（-%）。①草甘膦：需求弱势，导致价格下降。②甲乙酮：需求低迷，甲乙酮价格下跌。③天然橡胶：供大于求，天然橡胶价格下跌。周价差涨幅前五：涤纶短纤（+%）、黄磷（+%）、醋酸（+%）、双酚A（+%）、磷肥MAP（+%）。周价差跌幅前五：电石法PVC（-%）、PVA（-%）、PTA（-%）、醋酸乙烯（-%）、顺酐法BDO（-%）。化工供给侧跟踪本周行业内主要化工产品共有123家企业产能状况受到影响，较上周统计数量增加4家，其中统计新增停车检修13家，重启9家。本周新增检修主要集中在纯苯、丙烯、合成氨，预计2023年8月下旬共有19家企业重启生产。重点行业周度跟踪1、石油石化：原油需求走弱，油价下跌。建议关注中国海油、卫星化学、广汇能源原油：原油需求走弱，油价下跌。供给方面，9月美国页岩油产区的石油和天然气产量将连续第二个月下降，EIA数据显示，9月页岩油产量预计将降至941万桶/日；大型页岩盆地的天然气总产量也将连续第二个月下降，降幅约为亿立方英尺/日，至983亿立方英尺/日，为5月以来的最低水平。库存方面，美国石油协会(API)的数据称，上周美国原油和汽油库存下降，而馏分油库存上升。截至8月11日当周，原油库存减少了约620万桶。汽油库存减少了约76万桶，而馏分油库存增加了约66万桶。需求方面，美国基准原油期货连续三天累计下跌了%。美国汽油需求和馏分油需求减少，反映了夏季旅行高峰季节已经接近尾声；但是汽油和馏分油四周平均需求同比也在减少，这是反应了交通需求和工业与商业需求活力难以改观。LNG：供给收缩，LNG价格上涨。供应方面：本周陕西、宁夏等部分液厂停产检修，西北地区市场供应收紧利好周边液厂出货，带动液价不断上涨。需求方面：华北地区受中海油低价影响，贸易商拿货积极性下降，液厂出货压力增加，促使区域内液厂以及周边地区LNG价格下调。整体来看，西北地区液厂库存低位不断推涨液价，但随着重车增加，下游接货力度不足，加之部分液厂恢复对外出货，因此本周国内LNG整体上行幅度减小。油价维持高位，油服行业受益。能源服务公司贝克休斯的数据显示,截至8月11日当周,当周美国石油钻机运营数量维持不变，为525台，位于2022年3月以来最低值；天然气钻机减少5台，为123台。2、磷肥及磷化工：一铵、磷酸氢钙价格上涨，磷矿石价格稳定。建议关注云天化、川发龙蟒、川恒股份一铵：需求延续强势，一铵价格上涨。供应方面：本周一铵行业周度开工%，平均日产吨，周度总产量为万吨，本周一铵开工和产量较上周有所提升，影响因素主要源于四川地区伴随着大运会彻底结束，厂家生产逐渐恢复正常水平；湖北地区部分厂家日产有所提升。云南、西北地区部分厂家由于原料紧缺，厂家维持减量生产以及停车检修状态。综合算下，本周一铵供应有所增加。需求方面：本周市场保持上扬态势。据百川盈孚不完全统计，本周复合肥平均开工负荷在%，较上周上涨%，市场整体开工继续提升。随着秋季备肥时间的缩短，经销商提货速度加快，因此厂家生产积极性提升，主产区部分大厂开工保持在中等偏高负荷，个别基本达到满开状态。磷酸氢钙：需求强势，磷酸氢钙价格上涨。供应方面：本周磷酸氢钙市场产量预计44980吨，环比持平，开工率%，与上周相比较稳定。企业主发前期预收订单，积极发运，总体出货情况表现良好。上半周部分企业限量对外接单，下半周多数企业停签停报。需求方面：本周湖北地区继续短时少量放单，下游采购积极性表现良好。下游对云南地区2100元/吨保持适量采购，对2200元/吨多持观望态度。终端市场采购积极性一般，经销商市场交投相对活跃。磷矿石：市场供需平衡，磷矿石价格稳定。供给方面，本周主产区主流矿企库存稳定，供应能力正常，部分小矿山供应趋紧，现货偏少。需求方面，本周下游磷肥库存偏紧，厂家对矿石需求平稳，拿货正常。另外，本周黄磷价格小幅上行，市场低价货源难寻，黄磷端对矿石需求体现良好。据此分析，本周矿石下游需求平稳。3、聚氨酯：TDI价格上涨，纯MDI价格稳定，环氧丙烷价格下跌。建议关注万华化学TDI：市场供应减少，TDI价格小幅上涨。供应方面：北方某工厂装置于8月15日开始检修，预计检修40天左右；甘肃某工厂装置一条线运行；沈阳某工厂5万吨装置延续停车状态；烟台某工厂5+3万吨装置尚未重启；福建某工厂装置负荷尚未开满；整体供应量有所下滑。需求端：部分工厂仍交付出货订单为主，但终端原材料高位承压下，成本压力传导困难，因而短线对原料采购情绪不高，多刚需小单跟进为主，整体需求端对市场提振作用有限；其他下游行业需求亦是恢复缓慢，入市采购情绪较为谨慎，整体供需依旧处于弱平衡状态。原料端：国内纯苯市场行情下跌，截至本周四，华东主流市场均价为7645元/吨，较上周同期均价下跌175元/吨，跌幅%。纯MDI：市场供需平衡，纯MDI价格稳定。原料端：国内纯苯市场行情下跌，截至本周四，华东主流市场均价为7645元/吨，较上周同期均价下跌175元/吨，跌幅%。供应面：北方某工厂进入检修状态，浙江某工厂将进入检修状态，上海H工厂装置负荷尚未提满，福建某工厂装置负荷运行不高，国内其他部分装置开工变化不大，整体供应量小幅下滑。海外装置，德国某工厂因电解阴线受到严重破坏，MDI装置12月7日发生不可抗力，目前恢复时间无法确定；匈牙利某工厂35万吨/年MDI装置于2023年7月18日开始停车检修并进行产能技改，技改后产能将提升至40万吨/年，预计检修时间80天左右；日本某工厂20万吨/年MDI装置计划9月中旬开始停车检修，预计检修1个月时间；韩国某工厂41万吨/年MDI装置计划10月初开始停产检修，预计检修1个月时间；其他装置负荷波动不大，海外整体供应量波动不大。需求面：下游氨纶开工运行7成附近，对原料按需采购为主。TPU负荷运行6成左右，短期仍交付订单为主，因而对原料消耗短期难有提升。鞋底原液工厂负荷4-5成，浆料负荷运行4-5成，对原料采购短期难有放量。综上述所说，成本端支撑尚存，但因终端需求恢复缓慢，下游企业新单跟进一般，因而对原料采购情绪尚未释放。环氧丙烷：需求一般，环氧丙烷价格下跌。供应方面：本周初石大胜华因清塔，预计检修三天；山东金岭两套装置轮流检修；中石化长岭检修预计12天。其余装置以稳为主，市场供应小幅缩减，然现货市场供应充裕，部分厂商出货承压累库，个别商谈保持出货节奏，供应支撑走弱。需求方面：本周国内硬泡聚醚市场持稳为主，整体供应量有所下滑，国内环丙需求暂无太大利好因素。成本方面：本周丙烯偏强震荡，液氯弱势回落，双氧水窄幅整理，环丙成本波动不大，然HPPO法环丙工艺处于亏损，成本支撑坚挺，延缓周内环丙价格下行。4、煤化工：尿素价格上涨，炭黑价格持平，乙二醇价格下跌，建议关注宝丰能源、黑猫股份、华鲁恒升尿素：供应减少，需求增加，尿素价格上涨。供应端，据百川盈孚统计，本周国内尿素日均产量达万吨，环比减少%，开工率为%，环比下滑%，煤头开工率%，环比下滑%，气头开工率%，环比下滑%。需求端，本周复合肥平均开工负荷在%，较上周上涨%。成本端，动力煤市场均价为708元/吨，较上周同期均价下降8元/吨，降幅%。炭黑：需求平平，炭黑价格持平。供应端，据百川盈孚统计，本周行业平均开工%，较上周下调个百分点。需求端，半钢胎开工大体平稳，全钢胎行业开工有所回暖，对于炭黑仍以刚需购买为主。成本端，中国高温煤焦油现货指导价（CCTX）为4536元/吨，跌幅%；炭黑油主流承兑出厂参考4800-5700元/吨左右；乙烯焦油市场价格延续上调，目前主流参考3600-4250元/吨。整体来看，炭黑行业成本端压力略有缓解。乙二醇：需求欠佳，成本下降，乙二醇价格下跌。供应端，本周乙二醇企业平均开工率约为%，其中乙烯制开工负荷约为%，合成气制开工负荷约为%，行业整体开工率提升。需求端，本聚酯产销一般。目前聚酯开工率为%，终端织造开工负荷为%。成本端，动力煤价格弱势下行，国际油价市场震荡下行，成本端支撑欠佳。5、化纤：PTA价格上涨，己内酰胺价格下跌，粘胶短纤价格上涨，建议关注华峰化学、泰和新材PTA：成本上升，PTA价格小幅上涨。供应端，PTA市场开工在%，周内产量较上周相比有所提升。需求端，周内聚酯端行业开工率负荷仍居高位，但需求变动有限。成本端，PX市场价格先涨后跌，整体走势上行，PTA原料成本稳步提升。周内PTA加工费为元/吨，较上周相比大幅上涨。己内酰胺：需求欠佳，成本下降，己内酰胺价格下跌。供应端，本周整体开工率约为%左右，整体开工水平较上周变化不大。需求端，本周国内PA6切片产量及开工较上周暂无明显波动，周度产量及开工较上周持平。成本端，本周国内纯苯市场行情下跌，华东主流市场均价为7645元/吨，较上周同期均价下跌175元/吨，跌幅%。粘胶短纤：需求回暖，粘胶短纤价格上涨。供应端，本周粘胶短纤行业开工率约为76%，较上周开工负荷下降。周内大丰地区粘胶短纤装置检修，唐山地区各生产线密集检修，带动行业整体产量下降。需求端，人棉纱工厂运行稳定。成本端，本周原料溶解浆市场坚持平盘，价格暂稳整理，辅料液碱、硫酸价格均走势上行，粘胶短纤平均生产成本增加。6、农药：甘氨酸价格持平，草甘膦价格下跌，氯氰菊酯价格上涨，建议关注扬农化工、广信股份、利尔化学甘氨酸：需求减少，成本上升，甘氨酸价格持平。供应端，河北个别主流工厂维持停车状态，但库存充足，其余多数工厂开工正常，市场现货供应充足。需求端，本周下游草甘膦华东个别工厂检修，甘氨酸需求减少。成本端，本周河北、山东醋酸价格持续上涨，甘氨酸成本压力大。草甘膦：需求弱势，草甘膦价格下跌。供应端，本周国内草甘膦产量预计10800吨，较上周持平。需求端，草甘膦需求端表现弱势，采购商对高价接受困难，刚需采购为主。成本端，本周上游黄磷价格上调、甘氨酸价格盘整，草甘膦生产成本较上周增加。氯氰菊酯：成本上升，氯氰菊酯价格上涨。供应端，主流生产厂家开工维持上周负荷运行，整体市场现货库存充足，市场供应可以保障。需求端，下游市场行情一般，采买者谨慎心态不减。成本端，上游原料功夫酸等产品价格上涨，对高效氯氟氰菊酯的成本端起到利好支撑。7、橡塑：PE价格下跌，PP、PA66价格上涨，建议关注金发科技聚乙烯：供应增加，聚乙烯价格下跌。供应端，本周新增检修产能110万吨左右。需求端，下游采购量并未有所好转，市场需求一般。成本端，6714元/吨，较上周同期均价上调7元/吨，涨幅为%。石油及石脑油价格维持坚挺。聚丙烯：供应减少，聚丙烯价格上涨。供应端，青海盐湖、京博聚烯烃近期装置计划重启。整体来看本周装置故障检修带来的生产端损耗有所增多，开工率较上周相比稍有下滑。需求端，本周聚丙烯下游行业整体开工率下降，采购情绪一般，需求端表现仍较弱。成本端，原油价格周内弱势走跌，甲醇价格下滑，丙烷价格直线上行，丙烯价格走势先稳后涨。综合来看，成本支撑力度走弱。PA66：厂商探涨，PA66价格上涨。供应端，聚合厂低负荷运行，场内库存减少，厂家存在探涨情绪。需求端，终端企业拿货维持生产为主，买家普遍对高价货源抵触。成本端，己二酸市场均价为9583元/吨，较上周同期价格下跌%，纯苯价格窄幅下滑，成本支撑减弱。8、有机硅：金属硅价格上涨，有机硅DMC、三氯氢硅价格持平，建议关注合盛硅业、新安股份金属硅：成本上升，金属硅价格上涨。供应端，北方地区供应有所增加，主要是某个大厂最新投产，产能释放。四川受成都大运会影响硅厂现已基本恢复，产量较上周增加。需求端，下游整体需求一般。单体厂减产操作部分维持至月底，对金属硅采购更显弱势；多晶硅近期有部分产能投产，但新建产能爬坡阶段，对金属硅需求未有明显增加；铝棒企业产量缩减，对金属硅采购较弱。成本端，石油焦、硅煤价格坚挺，金属硅成本小幅上涨。有机硅DMC：供需博弈，有机硅DMC价格持平。供应端，本周国内总体开工率在%左右，其中华东区域开工率在86%；山东区域开工率在45%左右；华北地区开工率60%左右，华中区域开工率60%；西北地区开工率80%左右。需求端，下游工厂基本完成原料补充。三氯氢硅：供需博弈，三氯氢硅价格持平。供应端，根据百川盈孚统计的16家企业中，总产能万吨，整体开工水平约在%，个别部分企业停车或低负荷运行，开工率较之前小幅提升。需求端，本周多晶硅产出不及预期，白炭黑采购积极性偏弱，下游整体需求减少。9、钛白粉：钛精矿、浓硫酸价格上涨，钛白粉价格持平，建议关注龙佰集团、中核钛白钛精矿：供应紧张，需求增加，钛精矿价格上涨。本周攀矿市场延续供应紧张的市场行情。大厂有减产情况，原矿外输仍然有所限制，水选厂供应不足，中小矿商原料钛中矿难采，开工受限，叠加返矿压力，市场可流通货源偏少。需求端，下游钛白粉方面，企业生产积极性提高，钛白粉行业开工回升。浓硫酸：需求充分，硫酸价格上涨。供应端，本周无大厂进入或退出检修状态，全国范围内酸企库存普遍无压力，供应面继续释放利好。需求端，磷酸一铵开工率逼近6成，磷酸二铵开工率在7成附近。钛白粉：供需博弈，钛白粉价格持平。供应端，企业生产积极性提高，钛白粉行业开工回升，部分企业取消了停产检修的原计划。需求端，下游随行情带动部分刚需仍有补仓，但涨后平稳期使市场成交量处于不断收缩的状态。风险提示政策扰动；技术扩散；新技术突破；全球知识产权争端；全球贸易争端；碳排放趋严带来抢上产能风险；油价大幅下跌风险；经济大幅下滑风险。