1)23H2重磅智能化、新能源新车有望驱动需求向好，关注高阶智驾量产进程领先的新势力车企；
2)城市NOA、“通勤模式”上车、特斯拉FSD有望加速催化L3级自动驾驶落地，预计25年渗透率或快速提至10%，带动汽零赛道大幅扩容。智能化主线下我们重点关注:域控制器、线控制动等仍处加速渗透期，且车企技术布局少，独立供应商竞争格局佳的细分赛道；在新势力中份额较高，有望深度配套平台车型，从而实现量价齐升的企业；高阶智驾的增量关键部件，包括惯导系统等；
3)商用车行业有望保持国内温和复苏，出口持续强劲的增长势头。
(资料图)
核心观点
乘用车：新能车降价+车展预热，看好“金九银十”成交
市场运行情况
根据乘联会数据，8月第二周（7-13日）市场批发销量37.4万辆，同比上升16%，较7月同期提高12%；零售销量33.6万辆，同比提高10%，较7月同期增长7%。在22年同期存在购置税减免政策拉动的情况下，8月上旬零售、批发销量整体走势稳健。展望后市，一方面22年购置税减免拉动效果放缓，一方面部分自主新能源品牌促销活动开启，有望刺激消费，看好“金九银十”交付量向好。
新能源品牌购车优惠活动开启，行业良性降价筹备“金九银十”
8月以来，部分新能源车企针对特定车型开展促销活动——1）8月14日，特斯拉官方宣布，Model Y长续航版起售价从31.99万元调整为29.99万元；特斯拉Model Y高性能版同样下调1.4万元至34.99万元，此外为Model 3现车提供8000元限时保险补贴；2）比亚迪针对8月5日-31日间购买秦Plus DM-i的用户给予3000元优惠，对购买腾势N7的用户给予2000抵8000元，最高20000元的置换补贴；3）极氪汽车宣布针对23年8月11日至12月31日间下定极氪001的客户推出限时价格权益政策，降价幅度为3万-3.7万元，降价后最低价格将低至26.9万元。此外，用户还可免费选装极境蓝外饰，YOU版、ME版、WE版140kwh电池车型均可免费赠送1套7kw智能家充服务套餐。4）理想、广汽埃安、阿维塔等也针对部分车型推出了价格或选装优惠政策。
行业层面看，根据我们对经销商的调研，8月以来新能源车进店量小幅降低，我们预计8月整体订单、交付量环比7月略弱。但是国内新能源车型的优惠活动下，8月有望储备一批有购车意向的待下单客户，在“金九银十”传统旺季来临后，意向客户或快速转化为购车客户，有望促成终端的交付量加速提升。
零部件：25年L3级自动驾驶渗透率有望达10%，带动赛道扩容
特斯拉于7月20日举办业绩发布会，公司将在Q3进行全球工厂升级，准备改款新车型生产，公司的皮卡车型Cybertruck将在23年年底实现量产。我们认为，特斯拉两款新车型投产或将为供应链内企业带来显著增量需求。
此外，我们持续关注智能化产业链，下半年，海外特斯拉FSD测试版已推送至11.4.4，行驶里程超过300亿英里，V12正式版本有望推出；国内小鹏将推出基于无图NOA方案的全场景XNGP，华为也将推出无图化ADAS2.0方案，理想通勤模式进入内测阶段。智能驾驶有望迎来跨越式发展，L3落地进程或加速，我们预计25年渗透率或快速提至10%，带动汽零赛道大幅扩容。智能化主线下，我们重点关注:
1）通勤NOA推动智驾加速渗透后，可进一步拉动包括车身/底盘域控，以及智能底盘在内的需求释放。同时考虑到整车企业在上层算法、以及中间件上布局较多，应用层的软硬件产品开发仍然依靠独立第三方进行配套，因此我们认为，对零部件企业而言相关细分领域的竞争格局更佳。
域控制器：随着汽车智能化趋势的发展，汽车域控制器将原本相互孤立的ECU相互融合，将相似功能集成到处理器硬件平台上，同时采用加上数据交互的标准化接口，从而满足新能源车的轻量化需求；解决数据延时，提升汽车快速响应能力；通过中心化架构优化可升级性，大幅降低成本。因此域控作为智能汽车向集中式架构演变的核心部件，在L3级高阶自动驾驶技术实现后，其装配率将快速上升，进而带来广阔的市场需求。
线控底盘：随着智能电车时代的到来，包括底盘执行层的线控制动、转向、悬架和决策层的域控制器等细分领域，都将迎来赛道扩容和国产替代的机遇，技术能力领先和业务拓展能力强的零部件企业。
2）随着L2+渗透率上行，L3级智能驾驶未来落地，我们认为传统主机厂和新势力主机厂或面临分水岭，我们看好新势力的量产进展领先，由此推荐在新势力中份额较高，能够深度配套新平台车型从而充分受益车企商量的零部件公司。
3）“轻地图”模式正在成为智能驾驶最主要的发展路径，该模式下，无需依赖外部环境作为参考，根据车辆运动参数就可保证定位功能的惯导系统重要性凸显，我们认为惯导系统或成为后续辅助驾驶的必要装配产品，装配率提升。
商用车：7月重卡批发销量环比走弱
7月重卡市场进入淡季，环比有所下滑。据第一商用车网，7月我国重卡销售6.5万辆，环比下滑25%，同比增长44%。今年1-7月，重卡市场累计销售55.3万辆，同比增长30%。出口表现来看，7月重卡出口销量同比增长超55%，继续保持强劲势头。我们认为，8月重卡销量表现环比或继续小幅下滑，基数较低的影响下，同比有望维持增长。等待9-10月旺季来临，看好重卡销量重新抬头。
风险提示
宏观经济下行导致需求不足
若国内宏观经济增速放缓，消费者收入信心持续保持低位，或将降低居民对于汽车的消费意愿，导致乘用车需求受到冲击，销量不及预期。
本文源自券商研报精选